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フォワード戦略シーガル戦略
FX投資戦略 レンジ・フォワード戦略
オプションをヘッジしようとするときの大きな問題のひとつにプレミアムを払わなければないということがあります。このプレミアムを最低の金額で抑えようとする方法はないかと考えられたのが、レンジ・フォワードです。
このレンジ・フォワードを、更に有利なレートでヘッジする方法はないかと考えられたのが、変額レンジ・フォワードです。変額レンジ・フォワードは、オプションを1単位買ったとすると、それに対し、売る額を2倍,3倍と増やす戦略です。
同額を売るよりも、より有利な行使価格が設定できるメリットがあります。例えば、ドル売り、円買いを行使価格90円で100万ドル購入したとしましょう。そのとき、プレミアムが2.00とすると、プレミアムの支払い額は200万円となります。そこで、行使価格110円のドル買い、円売りのオプションを、2倍の200万ドル売るのです。
プレミアムが1.00だったとすると。プレミアムの受け取り額は200万円となり、オプションのプレミアムは相殺されゼロとなるのです。満期日が来た時点で、もし直物レートが90円以下であったなら、オプションで買っていた100万ドルを90円で売却してしまいます。
満期日が来た時点で、直物レートが90円〜110円の範囲内であれば、オプションは行使せずに、市場レートで100万ドルを売却します。もし、110円以上であった場合はどうでしょう。それは、110円で200万ドルを売却するのです。
これは、ドル買い（コール）の売却行使価格が、上昇すれば、上昇していくほど、プレミアムは、低くなっていくので、プレミアムのコストを極小化するために売却額を増やしていくのです。
FX投資戦略 シーガル戦略
レンジ・フォワードを変形させたものに、シーガル戦略という戦略手法があります。シーガル戦略とはレンジ・フォワードに、更にアウト・オブ・マネー（OTM）のオプションの売却を追加したものと言えます。
レンジ・フォワードのコストを下げるには、オプションの売却を加えることが有効です。ここでは、分かりやすく『輸出企業』を例にとって、説明してみましょう。
ドル売り（プット）、円買い(コール）を95円の行使価格で100万ドル購入したとします。プレミアムは先ほどの例と同じく2.00とします。しかし、ここでは、これに加えて、行使価格110円のドル買い（コール）、円売り（プット）のオプションを100万ドル売却したと仮定します。プレミアムは1.00とします。
一方で、ドル売り（プット）、円買い（コール）を行使価格85円で100万ドル売却したとします。プレミアムは1.00とします。オプションのプレミアムは、同額なのでプレミアムは相殺されて、ゼロになります。
満期日が来た時点で、もし直物レートが1ドル110円以上に上昇していたならば、110円で100万ドルを売却してしまいます。また、直物レートが95円〜110円の範囲内であったとするならば、オプションは行使せずに、市場のレートで100万ドルを売却します。
95円から90円の範囲内でる場合、95円で100万ドルを売却します。もし90円以下まで下落した場合は行使価格95円のドル売り（プット）、円買い（コール）オプションで100万ドルを売却します。しかし、これは、90円の行使価格でドル売り（プット）円買い（コール）オプションを100万ドル購入することと全く同じことなのです。
この場合、為替差益は500万円となりますが、、ヘッジのドル売りポジションはスクェアとなり、100万ドルについては、市場価格で売却することなるのです。このようにシーガル戦略は、ゼロコストでありながら、オーバーヘッジにもならず、ヘッジレートも高いということが、言えます。
しかし注意が必要なのは、当初設定していた価格以上に円安が進行すると、ヘッジが消滅しリスクヘッジの意味をなさなくなってしまうという点です。この点を踏まえ、これ以上ドル安、円高にはならないだろうというレートで行使価格を設定することがシーガル戦略の最大のポイントです。
尚、当然ではありますが、輸入企業の場合は、これらの取引は、全く逆となり、売り（プット）と買い（コール）を反対にするだけとなり、考え方は同じとなります。
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